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有色金屬是鋁企業關鍵時刻

時間:2014-3-31 10:48:46

  中國的高成本鋁生產企業現在麵臨著顯著壓力年初至今,中國國內鋁價已經下跌了10%,跌至16年來的最低水平(未計入全球金融危機時期),反映出在中國北部和西北地區的低成本鋁產能大幅擴張生產的同時,中國其它地區的高成本企業也未能及時關停產能。


  AG8預計,繼近期中國國內鋁價下跌之後,以現金成本計算,中國約有50%(合1,100萬-1,200萬噸)鋁產能處在虧損狀態,相當於全球總供應的25%左右。其中,AG8估計所有使用電網供電的生產商(約占中國總供應的25%-30%)正在虧損現金。


  今年以來全球鋁市場的供過於求狀況是中國國內明顯過剩和中國以外略有不足的共同體現,年初至今,中國之外地區鋁價3%-8%的漲幅也印證了這一點。預計鋁價的分化走勢將推動中國的鋁材出口增加(中國並非鋁的囤積之地),這可能在短期內抑製中國之外地區的鋁價上漲。


  最終,AG8仍預計今年冶煉廠的關停將使得2014年成為全球本輪鋁周期中的最後一個供應過剩之年,AG8在2月26日發表的報告“鋁:設想大過剩時代的結束”中對此進行了詳細分析。這一前景麵臨的風險仍在於中國鋁冶煉廠能夠得到多少進一步支持,以及全球的整體需求風險;但是,這一中期前景仍比人們多年來的看法要更顯樂觀了。


  中國鋁生產企業迎來關鍵時刻年初至今,中國國內鋁價已經下跌了10%,跌至1998年以來的16年穀底(未計入全球金融危機時期),反映出在中國北部和西北地區的低成本鋁產能大幅擴張生產的同時,中國其它地區的高成本企業也未能及時關停產能。


  今年以來全球鋁市場的供過於求狀況是中國國內明顯過剩和中國以外略有不足的共同體現,這推動了中國和海外市場的鋁價走勢出現分化(圖表1)。年初至今,中國以外地區鋁價上漲了3%-8%,具體漲幅視地區而有所不同。AG8認為鋁價的分化走勢將導致中國鋁材出口增加(中國並非鋁的囤積之地,圖表2),這不僅可能在短期內抑製中國之外地區的鋁價上漲,甚至還可能部分逆轉此前漲勢。


  不過,從中長期來看,AG8預計近期鋁價重挫所引發的中國中小冶煉廠關停、再加之年內的需求持續增長將幫助全球市場回歸供需平衡。


  具體而言,繼近期中國國內鋁價下跌之後,AG8估算,以現金成本計算中國約有50%(合1,100萬-1,200萬噸)鋁產能處在虧損狀態,相當於全球總供應的25%左右。其中,AG8估計所有使用電網供電的生產商(約占中國總供應的25%-30%)正在虧損現金(圖表4)。


  將這一估算與全球供需背景相結合,AG8發現需要分別減產約200萬噸/100萬噸才能平衡今明兩年的市場(圖表5)。如果實際減產規模能夠達到100萬噸,那麽鋁價的中期前景將會轉好,而事實上這正是AG8的基本假設。總體而言,雖然現在轉為樂觀還為時過早,但AG8認為有些許跡象顯示大過剩時代已經臨近尾聲。


  AG8的供需預測正在逐步變成現實,AG8重申AG8對未來兩年鋁價走高的基本看法AG8仍認為中國未來三個月的事態發展要比以往更顯重要。在全球需求風險之外(AG8假設中短期內需求將加速增長,這與AG8經濟學家的預測相一致),AG8對中期鋁價的樂觀看法所麵臨的主要風險在於,未來幾個月中國的冶煉廠能夠獲得多少支撐。據AG8現在所了解,中國冶煉廠正麵臨著空前壓力,而中央政府支持它們的意願也可能低於以往。就價格預測而言,AG8仍預計2014/15年LME鋁價分別為1,700美元/噸和1,900美元/噸,AG8假設底特律與荷蘭弗利辛恩市的LME倉庫注銷倉單情況基本不會發生變化。